ABD’li yatırım bankası Goldman Sachs, Türkiye’ye ait yeni bir kıymetlendirme raporu yayımladı.
Raporda, mart ayında yaşanılan rezerv kaybına, TCMB’nin önündeki temel zorluğa ve faiz iddialarına yer verildi.
Raporda, Türkiye’nin mart ayında yaşadığı rezerv kaybının abartıldığı tabir edildi. Net rezervlerin 2023’e kıyasla hala değerli ölçüde daha sağlıklı durumda olduğunu belirten Goldman Sachs,Türk özel dalının TL cinsinden tasarruf etme tercihi bilakis dönmediğine de dikkat çekti.
‘Yabancı çıkışından kaynaklandı, risk görmüyoruz’
Raporda, Türkiye’deki istikrar programının muvaffakiyetinin ekseriyetle TCMB’nin rezervlerindeki artış ve yıllık enflasyondaki düşüş üzerinden değerlendirildiği belirtilerek “Mevcut sayılara nazaran programın etkisiz olduğu görülmektedir. Enflasyon Mayıs 2023’e misal bir düzeyde seyrediyor ve brüt döviz rezervleri programın başlangıcındaki düzeye yakın bir düşüş gösterdi” denildi.
Ancak banka, bu şüpheciliğin yersiz olduğunu söyledi. Raporda, net döviz rezervlerinin manalı bir formda düşmesine karşın 2023’e kıyasla hala değerli ölçüde daha sağlıklı durumda olduğu belirtildi.Ayrıca, rezervlerdeki artışın en değerli nedeni olan Türk özel kesiminin TL cinsinden tasarruf etme tercihinin de aksine dönmediği kaydedildi.
Raporda “Bizim görüşümüze nazaran, mart ayından bu yana rezerv kaybı neredeyse büsbütün yabancı çıkışlarından kaynaklandı. Yabancı konumunun artık çok hafif olması ve cari açığın küçük olması nedeniyle, daha fazla rezerv kaybı riskinin düşük olduğunu düşünüyoruz” sözlerine yer verildi.
‘TCMB’nin temel zorluğu enflasyon beklentilerini sabitlemek’
Goldman, TCMB’nin önündeki temel zorluğun ise enflasyon beklentilerini sabitlemek olmaya devam ettiğini söyledi.
Raporda, aralık ayında başlayan ve mart ayında durdurulan faiz indirim döngüsünün bu zorluğu daha da arttırdığını düşündükleri söz edildi.
Raporda, “Bu çerçevede, TCMB’nin son devirde döviz kurunu bedel kaybetme eğilimine sokmayı tercih etmesi şaşırtan görünebilir, çünkü paha kaybı oranı enflasyon beklentilerinin değerli bir belirleyicisidir” denildi.
Faiz varsayımlarını değiştirdi
Goldman Sachs, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) siyaset faiziyle ilgili iddialarını de güncelledi.
Bankanın yeni kestirimleri şöyle oldu:
2025 2. çeyrek için siyaset faizi beklentisi evvelki yüzde 38’den yüzde 46’ya yükseldi,
2025 3. çeyrek kestirimi yüzde 33’ten yüzde 39’a çıkarıldı,
2025 4. çeyrek için ise yüzde 31 olan varsayım yüzde 33 düzeyine revize edildi,
2026 yılı için ise faiz beklentisi yüzde 21’den yüzde 24’e yükseltildi.
