ABD’li yatırım bankası Goldman Sachs, Türkiye’ye ait yeni bir kıymetlendirme raporu yayımladı.
Raporda, mart ayında yaşanılan rezerv kaybına, TCMB’nin önündeki temel zorluğa ve faiz varsayımlarına yer verildi.
Raporda, Türkiye’nin mart ayında yaşadığı rezerv kaybının abartıldığı tabir edildi. Net rezervlerin 2023’e kıyasla hala değerli ölçüde daha sağlıklı durumda olduğunu belirten Goldman Sachs,Türk özel kesiminin TL cinsinden tasarruf etme tercihi bilakis dönmediğine de dikkat çekti.
‘Yabancı çıkışından kaynaklandı, risk görmüyoruz’
Raporda, Türkiye’deki istikrar programının muvaffakiyetinin çoklukla TCMB’nin rezervlerindeki artış ve yıllık enflasyondaki düşüş üzerinden değerlendirildiği belirtilerek “Mevcut sayılara nazaran programın etkisiz olduğu görülmektedir. Enflasyon Mayıs 2023’e benzeri bir düzeyde seyrediyor ve brüt döviz rezervleri programın başlangıcındaki düzeye yakın bir düşüş gösterdi” denildi.
Ancak banka, bu şüpheciliğin yersiz olduğunu söyledi. Raporda, net döviz rezervlerinin manalı bir biçimde düşmesine karşın 2023’e kıyasla hala kıymetli ölçüde daha sağlıklı durumda olduğu belirtildi.Ayrıca, rezervlerdeki artışın en kıymetli nedeni olan Türk özel bölümünün TL cinsinden tasarruf etme tercihinin de bilakis dönmediği kaydedildi.
Raporda “Bizim görüşümüze nazaran, mart ayından bu yana rezerv kaybı neredeyse büsbütün yabancı çıkışlarından kaynaklandı. Yabancı durumunun artık çok hafif olması ve cari açığın küçük olması nedeniyle, daha fazla rezerv kaybı riskinin düşük olduğunu düşünüyoruz” tabirlerine yer verildi.
‘TCMB’nin temel zorluğu enflasyon beklentilerini sabitlemek’
Goldman, TCMB’nin önündeki temel zorluğun ise enflasyon beklentilerini sabitlemek olmaya devam ettiğini söyledi.
Raporda, aralık ayında başlayan ve mart ayında durdurulan faiz indirim döngüsünün bu zorluğu daha da arttırdığını düşündükleri tabir edildi.
Raporda, “Bu çerçevede, TCMB’nin son periyotta döviz kurunu bedel kaybetme eğilimine sokmayı tercih etmesi şaşırtan görünebilir, çünkü bedel kaybı oranı enflasyon beklentilerinin değerli bir belirleyicisidir” denildi.
Faiz kestirimlerini değiştirdi
Goldman Sachs, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) siyaset faiziyle ilgili iddialarını de güncelledi.
Bankanın yeni iddiaları şöyle oldu:
2025 2. çeyrek için siyaset faizi beklentisi evvelki yüzde 38’den yüzde 46’ya yükseldi,
2025 3. çeyrek iddiası yüzde 33’ten yüzde 39’a çıkarıldı,
2025 4. çeyrek için ise yüzde 31 olan iddia yüzde 33 düzeyine revize edildi,
2026 yılı için ise faiz beklentisi yüzde 21’den yüzde 24’e yükseltildi.
